デコード週間マーケット総括：ハイライトと洞察 (28/04/2025 - 05/05/2025)

世界経済には不透明感がつきまとっているが、先週はいくつかの市場が上昇に転じた。米国の力強い雇用拡大から新興国の政策維持まで、主要経済を形成する力を詳しく見てみよう。

米国

貿易楽観論と堅調な業績で株価急伸

S&P500種株価指数は1月以来初めて週連続で上昇した。ナスダックは3.42%上昇し、ハイテク関連の好決算の波に乗った。一方、中小型株は4週連続で上昇し、市場全体の堅調さを反映した。

週明けの市場は、貿易摩擦の緩和を好感して高値でスタートした。トランプ大統領は自動車を対象とした関税について態度を軟化させ、ハワード・ラトニック商務長官は重要な貿易取引の間近であることを示唆した。週半ばには、「マグニフィセント・セブン」のメンバーを含む主要企業の決算が発表された。多くの企業がフォワード・ガイダンスの不確実性を指摘したが、投資家は成長鈍化と関税の逆風のなか、回復力に賭けている。

労働市場：混在するシグナルだがポジティブなサプライズ

経済指標はまちまちの結果となった。月の求人件数は720万件に落ち込み、9月以来の低水準となった。ADPの報告書は、民間雇用の急減速を示し、4月の新規雇用はわずか6万2,000人だった。

しかし、金曜日に発表されたBLSの公式雇用統計は、そのシナリオを覆した。雇用者数は予想を上回る17万7,000人増加した。失業率は4.2%にとどまり、賃金は前月比0.2%上昇した。市場は好反応を示し、株価は週末にかけて上昇した。

景気縮小の再来

BEAの発表によると、第1四半期のGDPは0.3%縮小し、3年ぶりの経済縮小となった。関税引き上げ前の先取りと思われる輸入急増が、個人消費と政府支出の低迷と相まって、落ち込みの一因となった。

しかし、3月の個人消費は依然として0.7%増加し、FRBが好んで使用するインフレ指標であるPCE価格指数は横ばいで、財政の混乱にもかかわらずインフレ圧力が落ち着いていることを示唆している。

雇用統計に反応する国債利回り

利回りは週を通じて不安定だったが、強い雇用統計を受けて金曜日に上昇した。地方債は季節要因により上昇したが、社債は伸び悩んだ。サウジアラビアが原油増産を示唆する中、エネルギー債は下落したが、ハイ・イールド債は資金流入が活発で、発行も限定的だった。

週間パフォーマンス・スナップショット

インデックス	金曜日の終値	今週の変更	% 前年同期比
DJIA	41,317.43	1,203.93	-2.88%
S&P 500	5,686.67	161.46	-3.31%
ナスダック総合株価指数	17,977.73	594.79	-6.90%
S&Pミッドキャップ400	2,932.01	100.34	-6.05%
ラッセル2000	2,020.74	63.12	-9.39%

ヨーロッパ

貿易懸念の緩和で市場が上昇

STOXX Europe 600は3.44%上昇し、主要株価指数もそれに続いた。ドイツのDAX（+4.63%）、イタリアのFTSE MIB（+4.13%）、フランスのCAC40（+3.57%）、英国のFTSE100（+2.15%）などが上昇した。

ユーロ圏のGDP成長率が加速

ユーロ圏の第1四半期GDPは予想を上回る2倍の0.4%となった。スペインとイタリアが好調で、ドイツとフランスは小幅なプラスにとどまった。アイルランドは3.2%の増加となったが、これは多国籍企業によるものである。

インフレとセンチメントは対照的

インフレ率は前年比2.2%を維持し、コア・インフレ率はわずかに上昇した。EU信頼感指数は93.6と12月最低に落ち込み、消費者マインドもマイナス圏にとどまった。

英国の不動産とビジネスの見通しが悪化

英国の4月の住宅価格は、税引き後の割引需要が薄れたため0.6%下落。住宅ローン承認件数は3ヵ月連続で減少した。景況感も低下し、ロイズ銀行のバロメーターは39%と4ヵ月ぶりの低水準となった。

日本

軟調な国内データにもかかわらず株式は上昇

日経平均は3.15%の上昇、TOPIXは2.27%の上昇となった。日銀による安定した金利と引き締め政策の延期が、投資家の士気を高めた。

日銀は現状維持、下振れリスクを指摘

日銀は金利を0.50%に据え置いたが、世界的な不確実性と弱い国内指標を理由に、成長率とインフレ率の見通しを下方修正した。インフレ率がすぐに2%の目標に達する可能性は低いが、賃金動態が緩やかな正常化を支える可能性がある。

経済指標は期待外れ

PMIデータは製造業の低迷を示した。3月の鉱工業生産と小売売上高も期待外れだった。

中国

本土株は下落、香港は上昇

CSI300（-0.43%）と上海総合（-0.49%）は取引短縮で下落した。しかしハンセンは2.38%上昇した。

貿易摩擦の緩和の可能性

北京は、$400億ドルもの米国からの輸入を免除した後、米国との貿易協議を再開する意向を示した。突破口が開かれる可能性がある。

PMI低下、経済目標に疑問符

製造業PMIは49に落ち込み、2023年後半以来の低水準となった。非製造業PMIもわずかに低下した。年間成長率目標5%が逼迫しているため、アナリストは状況の変化に応じて的を絞った刺激策を講じると予想している。

その他の市場

ハンガリー金利据え置き、インフレリスクは高まる

ハンガリー中央銀行は、世界的な不透明感が高まる中、基準金利を6.50%に据え置いた。3月のインフレ率は4.7%であり、政策担当者は新たな関税とリスク回避が将来の成長とフォリントの重荷になると警告した。

チリインフレ懸念の中、金利変更なし

チリも基準金利を5%に据え置いた。政策当局者は、現地の状況は改善しているが、インフレは短期的には高止まりすると見ている。輸出セクターの強さがいくらかの支えとなっている。

---
データソースロイター、ブルームバーグ、ヤフーファイナンス。